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El aumento de los costes empresariales en España ya no es sólo una advertencia de los mercados energéticos. Los datos de una encuesta reciente muestran que el sector de servicios de España siguió creciendo en marzo, pero bajo la mayor presión de costos desde abril de 2023, mientras que la confianza empresarial cayó a su nivel más bajo desde septiembre de 2023 debido a que las empresas se preocuparon por la guerra en Medio Oriente, una mayor inflación y un gasto más débil.
La cifra principal no es recesiva. El PMI de servicios de España subió a 53,3 en marzo desde 51,9 en febrero, manteniéndose por encima de la marca de 50 que separa el crecimiento de la contracción. Pero en el fondo, el panorama es menos cómodo: los nuevos negocios aumentaron al ritmo más débil en nueve meses, los pedidos de exportación cayeron por tercer mes consecutivo y las empresas dijeron que el primer trimestre de 2026 fue más débil que el tramo final de 2025.
Las empresas seguían contratando y el PMI compuesto de España subió a 52,4, ayudado por los servicios que compensaron otra caída en la producción manufacturera. Aun así, el aspecto de los costes de la encuesta es lo que más destaca. La inflación de los costos de los insumos se aceleró a su ritmo más rápido desde abril de 2023, impulsada por la energía, el combustible y las masas salariales, mientras que las empresas aumentaron sus propios precios al ritmo más rápido desde agosto de 2025.
La presión ya es visible en los datos de inflación de España
Las cifras oficiales de inflación muestran que la contracción ya no es teórica. El IPC adelantado de España para marzo de 2026 fue del 3,3% interanual, frente al 2,3% de febrero, mientras que los precios subieron un 1,0% mes a mes. El INE dijo que el cambio se debió principalmente al aumento de los precios de los combustibles y lubricantes para vehículos privados, y que la electricidad también influyó porque cayó menos que un año antes.
Esto es importante porque vincula la encuesta empresarial con lo que los hogares están empezando a sentir. Las empresas están pagando más y parte de eso ya se está reflejando en el panorama oficial de inflación. El riesgo ahora no es sólo que los márgenes se reduzcan, sino que se produzca una demanda más débil de los consumidores si esos costos más altos siguen filtrándose. La frase final aquí es una inferencia basada en la preocupación de la encuesta PMI por el gasto y los datos de inflación del INE.
No todos los precios en España han subido todavía
Hay un matiz importante aquí. El desglose de RTVE de los datos del IPC de marzo decía que los productos energéticos aumentaron un 7,5% interanual y un 6,8% mensual, pero ese aumento aún no se había extendido ampliamente al resto de la economía. Los productos industriales se encarecieron sólo ligeramente y los precios de los alimentos frescos cayeron un 0,4% intermensual.
Eso hace que ésta sea una historia empresarial más fuerte que una simple historia de que “los precios en los supermercados están aumentando en todas partes”. La presión es real, pero todavía se mueve a través del sistema de manera desigual. Los costos de energía, transporte y operación son los primeros en verse afectados, y el impacto general sobre los consumidores sigue siendo limitado por ahora.
El Madrid ya intenta amortiguar el golpe
El gobierno español no ha esperado a que llegue el impacto total. Un Real Decreto-ley aprobado el 20 de marzo estableció un Plan Integral de Respuesta a la Crisis en Oriente Medio, que incluye una flexibilidad temporal para algunos contratos de suministro de electricidad y gas hasta el 31 de diciembre de 2026 y una reducción del 80% en algunos costos de acceso a la red eléctrica para la industria electrointensiva.
A nivel europeo, España también se ha sumado a Alemania, Italia, Portugal y Austria para pedir un impuesto a las ganancias extraordinarias en toda la UE sobre las ganancias de las empresas energéticas, argumentando que cualquier ganancia extraordinaria vinculada a la crisis debería ayudar a financiar un alivio temporal y frenar la presión inflacionaria sobre los consumidores.
Por qué esto importa más allá de la sala de juntas
Para los lectores de España, la conclusión principal es sencilla. Esto todavía no es una repetición en toda regla de la crisis energética de 2022, pero claramente ya no es solo una historia geopolítica que ocurre en otros lugares. Las empresas todavía se están expandiendo, pero lo hacen con facturas en aumento, una demanda más débil y una confianza más débil, mientras que la inflación oficial ya está aumentando nuevamente.
La economía española todavía está en movimiento, pero el costo de mantenerla en movimiento ha aumentado considerablemente. Si el conflicto se prolonga, la pregunta no será si las empresas lo sienten, sino cuánto más pueden transmitir antes de que los hogares comiencen a retroceder. La frase final es una inferencia basada en las señales de precios y demanda de la encuesta PMI.
