Julián Marx (Flossbach von Storch) | La fuerza reside en la calma, y esto también se aplica a la política monetaria. Como regla general, el Banco Central Europeo (BCE) evita generar suspenso innecesario ante posibles cambios en las tasas de interés. En esta ocasión no fue diferente: el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, prácticamente anticipó la decisión sobre los tipos en su conversación con el periódico francés. El mundo a principios de septiembre:
«La inflación está actualmente muy lejos de nuestro objetivo a medio plazo (…). Según las previsiones de junio, sólo volverá al 2% a medio plazo bajo el supuesto de tipos de interés más altos. En consecuencia, los mercados están descontando una probabilidad superior al 95% de que subamos los tipos en nuestra reunión de septiembre. Yo diría que los mercados ahora tienen una idea bastante clara de nuestra respuesta de política monetaria».
Fiel a su palabra, el BCE respondió a la persistente inflación elevada en su última reunión de política monetaria con una segunda subida de tipos este año, elevando el tipo de la facilidad de depósito del 2,25% al 2,5%.
Durante seis meses, la inflación de la eurozona se ha mantenido en torno al 3%. En agosto llegó incluso al 3,3%. Como es bien sabido, el momento en que se produjeron estas altas tasas de inflación se remonta a los ataques de Estados Unidos contra Irán y las consiguientes limitaciones de la oferta de combustibles fósiles. En este contexto, no sorprende que los precios de la energía aumentaran un 14% interanual en agosto y hayan seguido siendo el principal impulsor de la evolución reciente de los precios.
Desde el punto de vista de la política monetaria, se pueden extraer varias conclusiones. Lo positivo es que el reciente aumento de los precios de la energía sigue estando muy por debajo de los niveles observados en 2022: tras el estallido de la guerra en Ucrania, los precios de la energía aumentaron en ocasiones más del 40% interanual. Si bien las preocupaciones sobre la inflación están plenamente justificadas, esto al menos ayuda a restar importancia a la gravedad de la situación actual.
También hay motivos para el optimismo en el hecho de que el crecimiento de la eurozona fue ligeramente superior a lo esperado en el segundo trimestre. A pesar de las incertidumbres geopolíticas y los precios del petróleo persistentemente altos, la economía nacional está demostrando ser algo más resistente de lo previsto. Esto lo confirman las últimas previsiones de los expertos del BCE, que ahora esperan un crecimiento de la eurozona del 0,9% este año, frente al 0,8% proyectado en junio. En consecuencia, el modesto ritmo de crecimiento sigue dando al BCE cierto margen de maniobra en materia de tasas de interés, margen que decidió utilizar en su última reunión de política monetaria.
