Inditex mantuvo un sólido impulso operativo durante la primera mitad del año fiscal 2026, generando un fuerte crecimiento de ingresos y márgenes ampliados en sus principales mercados internacionales.
James Grzinic (Jefferies) dice: El segundo trimestre de ITX confirma una ganancia EBIT interanual del 8,1 % (un 3 % menos que las desventajas, en gran parte debido a los aumentos de opex de dd), ya que el crecimiento organizacional del 9,5 % se vio incrementado por la expansión de GM de 22 pb, parcialmente diluida por aumentos de operaciones superiores al 10 % (tal vez reflejando la inflación de los costos de distribución). El comercio actual del 9% es impresionante dado el probable impacto del clima que impulsará la demanda de prendas de transición más adelante en el otoño (y probablemente apunta al impacto creciente del espacio renovado). Una orientación reiterada tanto sobre GM como sobre divisas debería hacer que se mantengan las expectativas negativas para el primer semestre. Recientemente reiteramos que la visibilidad del apoyo acelerado del programa de renovación más profundo y el probable impacto inflacionario de los cambios en el contexto regulatorio de la UE deberían proporcionar fuertes bases para el dd TSR de ITX. La actualización de hoy confirma esos atractivos y el potencial de algunas expansiones de múltiplos (de 23,3 veces el PE en 2027, cayendo a 21 veces en 2028) que se sumarán a los amplios retornos para los accionistas. Llame a las 8 a. m., hora del Reino Unido.
Un segundo trimestre sólido a pesar de que el EBIT está un 3% por debajo de cons… ve el informe de ITX sobre un trimestre sin dilución de divisas de traducción por primera vez en más de tres años. Esperamos que el beneficio de un programa de renovación más profundo (y de mayor gasto de capital) haya sido un facilitador creciente. Sobre los números:
- Las ventas/Ebit/Neto del segundo trimestre (mayo-julio) fueron de 11.010 millones de euros/2.090 millones de euros/1.610 millones de euros frente a contras de VA de 10.900 millones de euros/2.160 millones de euros/1.690 millones de euros (con el lado de compra ampliamente alineado);
- El crecimiento de la organización en el segundo trimestre fue del +9,5% frente al VA del 8,9% y el lado comprador ligeramente por encima del 9% (esto después del +11,5% en las primeras cinco semanas del segundo trimestre);
- T2 gm +22 pb interanual (contras +31 pb) y crecimiento de opex incluyendo divisas/DyA de +10,3% (contras +7,5%); en este último, D&A parece haber crecido como se esperaba;
Los inventarios al cierre fueron del +9,3 % interanual frente al crecimiento informado del +7,6 %; El efectivo neto final de 10.400 millones de euros supone un +4% interanual.
…y reiteradas aportaciones orientativas lo que confirma una rentabilidad general plana para el año fiscal (-50 pb/+50 pb y frente a +40 pb en el primer semestre; esto frente a los contras de +47 pb) y el tipo de cambio de -1% (fue -1,6% en el primer semestre y los contras suponen -1%). En las operaciones actuales (del 1 de agosto al 7 de septiembre), el crecimiento de la organización fue del +9 % frente al 7,2 % de VA (para todo el tercer trimestre) y creemos que el lado de compra se sitúa entre el 6 % y el 7 % (dado el clima cálido en Europa).
