Jefferies | Rovi Laboratories (ROVI), por delante de su CMD (9am UKT), ha anunciado un pronóstico de ingresos para el año fiscal30e de 1.5-1.8 veces los niveles de FY24, un punto medio de € 1.261 mil millones (un 10% más de JEF 1.144 mil millones estimado de JEF). Este crecimiento es impulsado por el pronóstico de un aumento de dos veces en los ingresos de CDMO en 24, a alrededor de € 700 millones en 2030E (un 60% más en comparación con € 429 millones en 2005). Incluyendo los ingresos adicionales de 250 millones de euros de CDMO en 2030 en comparación con nuestro pronóstico actual produce un múltiplo implícito contra los ingresos CDMO del año fiscal24 de 1.825X, en línea con el extremo superior del pronóstico.
Observamos que el punto medio de los pronósticos de ingresos operativos produce una tasa de crecimiento anual de ventas para el período de 8.6%del año fiscal-FY24-FY30, en comparación con la tasa de crecimiento anual de ventas de la compañía para el período del 6%del FY21-24 del 6%, impulsado por la expansión del negocio de CDMO. La compañía espera que los nuevos contratos de CDMO a partir de 2026 impulsen el crecimiento y la diversificación de la cartera. Rovi reveló que firmar un nuevo contrato lleva tiempo, como se esperaba, entre 12 y 18 meses desde la firma hasta la producción comercial, por lo que esperamos que los pronósticos se retrasen. El crecimiento de los ingresos es brillante, 1.5-1.8x a la vista.
Evaluación: valoramos ROVI usando un SOTP DCF cruzado con múltiplos pares para las diferentes áreas del negocio.
Riesgos: Competencia de nuevos lanzamientos, Bemiparina caníbalizada por Becat, riesgos de ejecución en Doria, dependencia de los socios para productos sin licencia.
