Analizado por Jefferies
Prevemos un perspectivas más desafiantes de lo esperado para 2026, con una inflación elevada, una probable trayectoria diferente para las tasas de interés y una menor confianza de los consumidores tras los acontecimientos en Medio Oriente; sin embargo, esperamos las ganancias demostrarán ser mucho más resilientes de lo que sugiere el comportamiento del precio de las acciones de este año (una caída del 18% frente a un aumento del 6% para el SXX).
La valoración es ahora muy atractiva.con un Relación P/E de 13 veces y un rendimiento del flujo de caja libre del 9% para 2027, en mínimos de 10 años en relación con el SXXP. Recortamos el EBITDA de MSD y bajamos el precio objetivo hasta los 26 euros por acción. Comprar.
Compartir enfrenta múltiples desafíos…
Aunque el grupo ha obtenido buenos resultados en los últimos 18 meses, la acción no ha cumplido las expectativas. Cuestiones relacionadas con la depreciación del dólar estadounidense —dado que más de la mitad de los beneficios se generan en Estados Unidos— y las dificultades derivadas de tarifasjunto a problemas de la cadena de suministro en el extranjerogeneró vientos en contra el año pasado. Aunque las perspectivas mejoraron inicialmente este año, la conflicto en el Medio Oriente ha creado nuevas presiones, con la riesgo de subidas de tipos de interés en lugar de recortes, presiones inflacionarias que requerirían una vez más una aumento de precio y un potencial golpe a la confianza del consumidorparticularmente en la parte más discrecional del negocio (aproximadamente un tercio de los ingresos provenientes de nuevas construcciones y renovaciones). Aunque creemos que la evolución del precio de las acciones sobreestima el impacto sobre la demanda y las gananciasdado que una parte importante de los ingresos proviene del mercado de posventa (aproximadamente dos tercios), esperamos que la confianza se mantenga moderada en el corto plazo.
…pero sigue dando resultados
En un contexto marcado por dificultades arancelarias que obligaron a realizar cambios en el abastecimiento y la deslocalización de la producción, una elevada inflación que persistió el año pasado y continúa este año, así como unos tipos de interés que siguen elevados y que están retrasando la recuperación de la construcción de nueva construcción, creemos que la ejecución ha sido extremadamente sólida. Fluidra y otros actores del sector han permanecido disciplinados y han seguido elevando los precios, lo que ha llevado a mayor crecimiento de ingresos junto con el segmento de posventa, con márgenes brutos resistentes y Márgenes EBITDA que se han ampliado aún más gracias al control de costes y al ahorro.
Esperamos una situación similar en 2026, con una mayor necesidad de subir los precios por la inflación, y con Fluidra acelera el ahorro de costes para impulsar la expansión del margen a pesar de las presiones.
Recomendación: Comprar, Precio objetivo: 26€ por acción
