Francisco Uria (Instituto Español de Analistas).En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal celebrada los días 15 y 16 de septiembre de 2026, se decidió aumentar el rango objetivo para la tasa de los fondos federales en 25 puntos básicos hasta el 3,75%-4,00%. La decisión fue adoptada por unanimidad, con 12 votos a favor y cero en contra.
Se trata de la primera subida de tipos de la Reserva Federal desde julio de 2023, y la primera decidida desde que Kevin Warsh asumió la presidencia de la institución. La unanimidad de la votación contrasta con el desacuerdo de tres miembros (Hammack, Kashkari y Logan) que apoyaron el aumento de las tasas ya en la reunión anterior del 29 de julio: lo que entonces era una posición minoritaria ahora se ha convertido en el consenso de todo el Comité.
La decisión era razonablemente esperada por el mercado, que llevaba semanas atribuyendo una alta probabilidad a esta subida, tras el discurso de Warsh en Jackson Hole (26 de agosto) y el repunte de la inflación registrado en agosto. En consecuencia, los mercados se mantuvieron estables tras el anuncio, sin movimientos bruscos ni en la renta fija ni en la renta variable, y la reacción de la curva de tipos (véase el punto 6) ya se había descontado en gran medida durante las sesiones previas a la reunión.
2. Lectura del comunicado: cambio de tono
La declaración mantiene la descripción de una actividad económica que “se expande a un ritmo sólido”, con un “gasto interno resiliente”, un “fuerte crecimiento de la productividad” y una “robusta inversión de capital”, y reitera que “la creación de empleo ha seguido el ritmo de la fuerza laboral, con pocos cambios en la tasa de desempleo”.
El cambio de tono más significativo reside en la frase añadida sobre la inflación: después de repetir que “la inflación sigue elevada”, el FOMC incorpora una nueva frase (“la acción política adoptada hoy respaldará un retorno más rápido al objetivo del 2% del Comité”) que no apareció en la declaración de julio. En la práctica, esto sirve como justificación explícita para el aumento: actuar ahora para acelerar la convergencia de la inflación, en lugar de esperar a que disminuya por sí sola.
La declaración ya no atribuye la incertidumbre exclusivamente al “conflicto en Medio Oriente”, sino que más bien lo describe de manera más genérica como derivado, “en parte, de los acontecimientos geopolíticos”, una formulación más amplia que la de las dos reuniones anteriores.
Marco a largo plazo: Fed versus BCE
Con esta subida, la Reserva Federal fija su rango de tipos entre el 3,75% y el 4,00% (punto medio: 3,88%), el nivel más alto desde noviembre de 2023, y reduce el diferencial con el tipo de depósito del BCE (2,50%) a unos 138 puntos básicos. Es digno de mención que, tomando las decisiones de ambos bancos centrales en conjunto y no individualmente, las dos últimas resoluciones de política monetaria a ambos lados del Atlántico (la del BCE el 10 de septiembre y la de la Reserva Federal hoy) han sido alzas de tasas, algo que no había ocurrido desde la recta final del ciclo 2022-2023.
