Informe de Renta 4
Los mercados europeos abrieron a la baja (los futuros del Eurostoxx cayeron un 0,5%), mientras que los mercados estadounidenses subieron (los futuros del S&P subieron un 0,3%, los futuros del Nasdaq subieron un 0,4%) tras caídas de más del 1% ayer, cerrando en mínimos de la sesión, y una sesión plana en Asia (el Nikkei japonés subió un 0,1%, el Kospi surcoreano subió un 0,1%) en un día en el que la atención se centrará en el BCEque esperamos anunciar su primera subida de tipos desde septiembre de 2023 en respuesta al shock energético desencadenado por el conflicto de Oriente Medio. Esta decisión está ampliamente descontada, por lo que toda la atención estará puesta en el discurso de Lagarde sobre futuros movimientos de las tasas de interés.
En el frente geopolíticoel vaivén de Trump ha provocado Brent reaccionar sólo ligeramente (esta mañana subió un 1% a 94 dólares por barril tras una subida moderada ayer) a las últimas amenazas del presidente estadounidense contra Irán, que, en sus palabras, «ha tardado demasiado en negociar un acuerdo que habría sido excelente para ellos; ahora tendrán que pagar el precio». En el fondo, y a pesar de su tono más duro (que parece más una táctica negociadora), tenemos conversaciones de paz que están avanzandopero también enfrentando los mismos obstáculos (Ormuz, programa nuclear, activos congelados), así como la persistencia de los ataques israelíes al Líbano. Esta noche, Estados Unidos ha atacado múltiples objetivos por segundo día consecutivo. Trump comentó en Fox que los bombardeos terminarán pronto pero continuarán si no se llega a un acuerdo.
En cuanto a la BCEcomo mencionamos, El mercado ya está descontando un aumento de 25 pb hasta el 2,25%. (tasa de depósito). Este aumento de «seguridad» para evitar efectos de segunda ronda se produce en el contexto del shock inflacionario causado por el conflicto en Oriente Medio, que ha provocado un fuerte aumento de los datos de precios (el IPP aumentó un 4,9% interanual en abril frente al 2% anterior, IPC preliminar de mayo 3,2% interanual en general frente al 3% anterior, el más alto desde septiembre de 2023, con cierto traspaso a la inflación subyacente, 2,5% interanual frente a 2,2% anteriormente). El BCE también presentará sus perspectivas macroeconómicas actualizadas, en las que no debería haber cambios importantes, sólo una ligera revisión al alza del IPC (0,3 puntos porcentuales hasta el 2,9%) y una revisión a la baja del PIB para 2026 (PMI en contracción), sin cambios significativos en las estimaciones para 2027. Esperamos que reitere su postura dependiente de los datos y su enfoque de toma de decisiones reunión por reunión. Aunque el mercado está descontando una segunda subida en septiembre de 2026 y una tercera en el primer trimestre de 2027, Creemos que el BCE debería ser cauteloso., adoptando un tono un tanto “halcón” para evitar que las expectativas de inflación se desanclen, pero teniendo en cuenta que no estamos en la misma situación que en 2022 (cuando un shock de demanda -la recuperación post-Covid- agravó el shock de oferta, con un estímulo fiscal mucho mayor, mayor inflación y una política monetaria mucho más flexible con una tasa de depósito de menos 0,5% versus el actual 2% más QE), y debemos evitar repetir los errores del pasado que llevaron a la estanflación (Trichet subió las tasas en 2008 y 2011 para frenar el aumento de la inflación relacionada con el petróleo, sólo para verse obligado a recortarla a raíz de la Gran Crisis Financiera y la Crisis de Deuda Europea).
En lo que respecta a la A NOSOTROSayer IPC estadounidense de mayo confirmó las expectativas al subir hasta el 4,2% interanual, máximo de tres años (frente al 3,8% anterior), por el impacto del componente energético (la gasolina sube un 7% intermensual), y en menor medida del tipo subyacente (2,9% frente al 2,8% interanual anterior, aunque la tasa mensual se moderó más de lo esperado, el 0,2% frente al 0,3% estimado y el 0,4% anterior). Si bien la presión podría aumentar en el futuro si persisten los problemas en la cadena de suministro, la tasa básica podría verse atenuada por una caída en los precios de los alquileres, la reversión del impacto de los aranceles recíprocos tras el rechazo de la Corte Suprema y un crecimiento salarial que continúa desacelerándose. Tras el dato del IPC, se mantiene la expectativa de una subida de 25 pb para el último trimestre del añomientras que la probabilidad de una segunda subida en 2027 se ha reducido ligeramente. Veremos si Kevin Warsh comparte o no estas expectativas en la que será su primera reunión como jefe de la Reserva Federal la próxima semana (17 de junio). Además, hoy conoceremos los datos de precios de producción, que podrían mostrar una subida más pronunciada en mayo (un aumento estimado del 6,4% interanual frente al 6% anterior y el 3% antes del inicio del conflicto en Oriente Medio).
En el frente corporativo, destacamos los resultados de Oracle anoche al cierre de operaciones, que batir las previsiones. Sin embargo, las acciones están cayendo bruscamente en las operaciones fuera de horario, un 11% después de perder un 2,2% durante la sesión regular. Ingresos del cuarto trimestre de 25: $ 19,2 mil millones (frente a $ 19,1 mil millones estimados) con un sólido desempeño de la división de la nube (51% de los ingresos, un aumento del 47% versus el cuarto trimestre de 24) y un desempeño pobre del software (un 2% menos versus el cuarto trimestre de 24). Los ingresos aumentaron un 21 % en comparación con el cuarto trimestre de 2024, el EBIT aumentó un 21 % en comparación con el cuarto trimestre de 2024 y el BPA ajustado de 2,11 dólares (en comparación con 1,96 dólares).
