Banco Sabadell | Según informaciones de prensa, el Consejo de Estado ha emitido una sentencia judicial que cuestiona la validez jurídica de la circular sobre la metodología de remuneración de la red, en particular el modelo Totex, ya que vincular la remuneración a la demanda futura introduce un riesgo de mercado incompatible con el carácter regulado de la actividad, mientras que imponer límites a la inversión podría invadir las competencias del Ministerio. Sin embargo, en lo que respecta a la circular sobre la tasa de remuneración financiera (TRF), sus consideraciones serían menos severas. El fallo ha sido remitido a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), que deberá evaluarlo en pleno y tenerlo en cuenta antes de su aprobación, que deberá ser antes del 31 de diciembre para evitar una prórroga de la metodología actual.
Valoración: Aunque habrá que esperar a ver qué decide finalmente la CNMC, la noticia no debería tener mucho impacto, ya que la sentencia del Consejo de Estado es preceptiva pero no vinculante, por lo que la CNMC no estaría obligada a tener en cuenta sus conclusiones. Aunque aprobar la nueva circular metodológica sin tener en cuenta las recomendaciones legales del Consejo de Estado podría alimentar futuros litigios contra la CNMC, no sería la primera vez que esto ocurre, ya que en 2019 las eléctricas recurrieron ante la Audiencia Nacional varias circulares retributivas, pleitos que aún no han sido resueltos. En cualquier caso, las principales recomendaciones se centrarían en la metodología de la red de distribución pero no en la tasa de remuneración financiera, que probablemente se mantendrá en el 6,58% propuesto (por debajo del 7/7,5% solicitado por el sector). Destacaríamos que las compañías más expuestas al negocio doméstico regulado en nuestra cobertura serían Redeia (81% EBITDA’25 estimado) y Endesa (36% EBITDA’25 estimado).
