Intermoney | La cadena del hotel una vez más ha publicado resultados muy sólidos, más o menos en línea con nuestras estimaciones en el extremo superior, pero un poco mejor en términos de márgenes y en el extremo inferior. Todos los mercados en los que opera continúan mostrando una gran fortaleza, con la excepción de Cuba y Alemania, con un aumento del 6% en RevPAR para el trimestre (4.7% del precio y 1.3% de la ocupación), a pesar del cierre de mantenimiento de Paradisus Cancún, uno de sus hoteles más grandes. La deuda neta se redujo a € 2,208 mil millones (3.6x EBITDA) y la deuda previa a los IFRS a € 755 millones (1.8x), lo que, junto con la caída en las tasas de interés, les permitió reducir sus costos financieros en un 60% anual. Mantienen su perspectiva durante todo el año, ya que no ven ninguna desaceleración en la demanda. Las reservas en libros permanecen por encima de los niveles del año pasado. Esperan un aumento de dígito medio en RevPAR y un aumento de 100 pb en el margen EBITDA en comparación con 2024.
• Ingresos de € 547 millones, un 5,1% más interanual. En línea con nuestras estimaciones de € 540 millones y el consenso de € 538 millones, con una mayor contribución del modelo de gestión (25%), mientras que el modelo de propiedad se ha visto afectado por el cierre de Paradisus Cancún para la renovación. La comparación con el Q2 fue positiva, ya que la Pascua cayó en abril. En el lado negativo, la depreciación del dólar afectó su negocio en los Estados Unidos.
• EBITDA de € 154 millones, un 8% más interanual, aunque el margen mejoró en 73 pb a 28.1%. Un poco mejor que nuestras estimaciones (€ 149 millones) y el consenso (€ 145 millones). La mejora del 6% en RevPAR les permitió compensar el aumento de los costos debido a un aumento en los contratos de alquiler.
• Beneficio de € 69 millones, un 90% más interanual. Muy por encima de nuestras estimaciones (€ 45 millones) y el consenso (€ 43 millones). Beneficiado por el impacto positivo de € 23.9 millones de una ganancia de capital generada en la venta de una participación en una compañía que posee un activo y la fuerte reducción en los costos financieros del 60%, debido a la reducción de la deuda y las tasas de interés más bajas. Este trimestre, la deuda previa a los IFRS se redujo a € 755 millones y el apalancamiento se redujo a 1.8X EBITDA previo al IFRS.
En el segundo trimestre de 2025, lograron una ARR de € 143 (un 4.7% más interanual) y una ocupación del 62.6% (más de 0.6 pp), con RevPAR creciendo en un 5.8% a € 89.5.
Perspectivas para 2025: las reservas actuales en los libros han aumentado un 5% en la misma fecha del año pasado. Se espera que Revpar crezca a mediados de los dígitos para el año en su conjunto, con una contribución equilibrada de la ocupación y el precio, gracias principalmente a la recuperación en el Caribe, que tuvo un final algo más débil para el año debido al efecto de las elecciones estadounidenses. Esperan abrir al menos 15 hoteles antes de fin de año, la mayoría de ellos en el Mediterráneo. Reiteramos nuestra recomendación de compra con un precio objetivo de € 9/acción.
Los resultados fueron una vez más muy sólidos, superando nuestras estimaciones en el nivel operativo, gracias a la fuerza de todos los destinos donde opera Meliá, lo que ha permitido que continúe mejorando RevPAR en un +6%. Además, la reducción de la deuda, junto con tasas de interés más bajas, está facilitando la presión sobre las ganancias netas y le permite mejorar en un 30% (excluyendo las ganancias de capital). La perspectiva sigue siendo positiva y ninguno de sus mercados muestra signos de una desaceleración, por lo que esperamos ver más mejoras en los próximos trimestres. Reiteramos nuestra recomendación de compra, con un precio objetivo de € 9.
