Jefferies | BBVA registró un beneficio atribuido en el 4T25 de 2.533 millones de euros, ligeramente por debajo del consenso de la compañía de 2.554 millones de euros. El PBT también perdió ligeramente, con el PPP superando el 2%. Los ingresos brutos del grupo superaron el 2%, pero se compensaron en parte con costos un 3% más altos que el consenso. Los deterioros representaron un error del 9%. Por geografía, supera a España y México, compensadas por la ausencia de Turquía. Se anuncia el dividendo final de 60 centavos por acción.
- INI fue una superación del 3%, un aumento del 6% intertrimestral y del 10% interanual.
- Ingresos netos por comisiones fue una pérdida del 4%, con ingresos comerciales del 19% y otros ingresos de 23 millones de euros.
- Costos totales hubo un error del 3%.
- Deterioros totales Hubo un 9% de fracaso versus consenso.
- Préstamos a clientes estuvieron un 2% por encima del consenso, un 6% más intertrimestral y un 12% interanual.
- Capital: El ratio CET1 del 12,7% fue 20 pb más bajo que el consenso, con el CET1 un 1% más ligero y los APR un 1% más pesados.
- FY25 RoTE al 19,3%
Por clave Geo:
- España: El beneficio neto superó el 9%, impulsado por una tasa impositiva más baja y mejores ingresos comerciales. PBT superó un 2%, y PPP también superó un 3%, con revoluciones un 2% por encima del consenso y costos ligeramente más elevados. Dentro de los ingresos, el NII y las comisiones estuvieron en línea, pero los ingresos por operaciones superaron los 48 millones de euros.
- México: El beneficio neto superó el 4%, impulsado por mejores ingresos, pero compensado en parte por un impuesto más alto. PBT superó un 6%, PPP también superó un 6% en revoluciones, un 4% por delante y costos prácticamente en línea. Dentro de revoluciones, supera en NII, ingresos por operaciones comerciales, otros ingresos y comisiones.
- Pavo: 40% de pérdida (-103 millones de euros menos) debido a mayores deterioros y costes. Los ingresos estuvieron en general en línea.
- Otros Latinoamérica: El 24% falla principalmente en una tasa impositiva más alta que el consenso.
- resto del negocio estuvo en línea con el consenso, con un aumento de ingresos del 6% y una mejor compensación fiscal por un incumplimiento de costos.
Orientación para 2026:
- Grupo: ROTE en torno al 20%, mejor que 2025, Ratio de eficiencia inferior al 40%.
- España: Préstamos: crecimiento de MSD, NII: crecimiento de LSD-MSD, Tarifas: crecimiento de LSD-MSD. Gastos: Crecimiento MSD-HSD. Eficiencia inferior al 35%. CDR: bajo 30 pb.
- México (en euros constantes): Préstamos: crecimiento HSD, NII: crecimiento MSD-HSD. Ingreso Bruto: Crecimiento de HSD. Gastos: Crecimiento HSD. Eficiencia en niveles bajos de 30, en línea con 2025. CoR: alrededor de 340 pb.
- Pavo: Beneficio neto: alrededor de 1.000 millones de euros (supuestos: 25 % de inflación al final del período, tasa de referencia del 32 % en diciembre de 2026, fijación de c.-19 % TRY/EUR), CoR: alrededor de 200 pb, con un 1S26 más alto.
- Sudamerica (orientación en euros corrientes, préstamos en euros constantes): Préstamos: crecimiento medio adolescente, Ingresos brutos: crecimiento alto de un solo dígito, CoR: por debajo de 250 pb.
- Resto del negocio (en euros constantes), Préstamos: crecimiento de dos dígitos, Ingresos brutos: crecimiento alto, Gastos: mandíbulas negativas, CoR: alrededor de 20 puntos básicos.
La cifra del 4T estuvo en general en línea con los resultados, con la superación del PPP de LSD más que compensada por mayores deterioros. Por mercado, los mejores resultados en los mercados principales, México y España, se vieron compensados por los fracasos en Turquía y Argentina, debido a mayores necesidades de aprovisionamiento en el sector minorista, lo que creemos que generará algunas preguntas. Nuevas previsiones para 26 del RoTE del Grupo >20% (cons. 20,7%), lo que sugiere mejoras en los beneficios principales, compensadas por rebajas procedentes de la periferia (los beneficios de Turquía bajaron 150 millones de euros).
