Olli Rehn, gobernador del Banco de Finlandia, ha abogado por un nuevo impulso para desarrollar “activos líquidos y seguros” europeos para respaldar el euro a nivel internacional y reducir los costos de endeudamiento.
en su conferencia “La vuelta al cole: superar la triple prueba de Europa” En su discurso durante el foro OMFIF Nordic SSA el 19 de agosto en Helsinki (Finlandia), Rehn afirmó que “las necesidades de financiación de Europa son grandes o incluso enormes, y nuestros mercados de capitales deberían adaptarse mejor a la escala y las necesidades de la economía europea”.
Rehn comenzó advirtiendo que, tras las vacaciones de verano, Europa debe afrontar tres gigantescos desafíos estructurales:
- Capacidades de defensa: La necesidad de reforzar urgentemente la seguridad europea.
- Transición energética y climática: Diversificar las fuentes de energía acelerando la transición verde.
- Productividad e innovación: Revertir la brecha de productividad con Estados Unidos a través de la inversión.
Para financiar este enorme esfuerzo, Rehn argumentó que las finanzas públicas nacionales por sí solas no son suficientes y utilizó una metáfora futbolística, señalando que “tenemos buenos jugadores e instituciones fuertes, pero la infraestructura del campo (el mercado) aún necesita mejoras”. Un activo seguro y líquido a nivel europeo profundizaría y proporcionaría estructura al mercado de bonos.
Rehn señaló que un “activo seguro” europeo también podría ayudar a reducir las salidas de capital de los inversores europeos a Estados Unidos –donde Europa estaba efectivamente ayudando a financiar el “privilegio exorbitante” de Estados Unidos– e instó a una mayor mancomunación de emisiones de deuda y una mayor claridad sobre el papel a largo plazo de la deuda de la UE.
Además, hizo referencia a la encuesta de 2026 de OMFIF en el Inversor público global informe, donde el 55% de los encuestados afirmaron que aumentarían sus tenencias en euros si la UE se convirtiera en un emisor permanente a gran escala. También destacó la importancia de las facilidades de recompra recientemente mejoradas del BCE, que permiten a los bancos centrales extranjeros acceder a liquidez en euros respaldada por garantías de alta calidad denominadas en euros.
Consciente de que desarrollar activos europeos comunes a través de un mayor endeudamiento conjunto es muy impopular en Alemania y en varios otros gobiernos del norte, incluido el suyo, Rehn subrayó: “Unas finanzas públicas nacionales sanas siguen siendo esenciales a medida que desarrollamos instrumentos de financiación conjunta”.
Sin embargo, refiriéndose a la necesidad de intensificar la integración de los mercados financieros europeos, afirmó: «No podemos quedarnos quietos a menos que estemos satisfechos con nuestra actual irrelevancia».
Rehn, ex comisario europeo de Ampliación y Asuntos Económicos y Monetarios, dirige el banco central finlandés desde 2018 y es, después de los gobernadores de Luxemburgo y Grecia, el tercer miembro con más años de servicio en el Consejo de Gobierno del BCE. Rehn se propone avanzar en el marco intelectual del BCE en esferas políticas clave, y ya ha abogado por una forma modificada de orientación futura respecto de las perspectivas de tipos de interés en un artículo para el Tiempos financieros el 18 de agosto.
