SpaceX se prepara para salir a bolsa con una valoración de 1,75 billones de dólares sin haber publicado nunca sus cuentas auditadas. La compañía de Elon Musk controla más del 80% de los lanzamientos orbitales de EE. UU. y tiene más de 10 millones de suscriptores de Starlink, pero se prevé que cotice a 110 veces sus ventas anuales.
Analizado por Franco Maquiavelo
SpaceX se prepara para su IPO con un valoración de 1,75 billones de dólarescifra superior al PIB español, sin haber publicado nunca sus cuentas auditadas. La empresa de Elon Musk controla más del 80% de los lanzamientos orbitales estadounidenses y ha terminado 10 millones de suscriptores de Starlink, sin embargo, se espera que su valor sea 110 veces mayor que sus ventas anuales, un precio que requiere que Starship, los centros de datos orbitales y el turismo espacial crezcan simultáneamente en un plazo razonable. A esto se suma un mecanismo bursátil sin precedentescomo los principales índices del mundo han modificado sus reglas para admitir SpaceX casi inmediatamente después de su debut, que obligaría a cientos de miles de millones en fondos pasivos a comprar sus acciones automáticamente y a cualquier precio, con un free float de apenas entre el 5% y el 10%. Una arquitectura que, según el analista Franco Macchiavelli, está diseñada para beneficiar a sus insiders tanto como cualquier inversor minorista.
La cifra de 1,75 billones de dólares que Musk espera que el mercado pague por SpaceX cuando salga a bolsa este verano supera el PIB español y triplica el valor de todas las empresas del Ibex 35 conjunto. Sin embargo, hay un detalle que no se debe pasar por alto. SpaceX nunca ha publicado sus cuentas auditadas. En otras palabras, la empresa que aspira a ser la más valiosa de la historia nunca ha mostrado sus deberes.
Por eso vale la pena analizar el panorama completo con cierto grado de perspectiva. SpaceX es, genuinamente, una de las empresas más importantes del mundo. Ha reducido el coste de enviar un kilogramo al espacio de $15,000 en 2008 a menos de $1,000 hoyy controles más del 80% de todos los lanzamientos orbitales en los Estados Unidos. Es Enlace estelar La red satelital tiene más de diez millones de suscriptores en todo el mundo y es el único segmento del negocio que genera ganancias reales y sostenidas. A esto se suman contratos militares acumulado desde 2008 por un valor de más de 24 mil millones de dólares y el adquisición de xAIla empresa de inteligencia artificial de Elon Musk, en febrero de 2026.
Sin embargo, el problema sigue siendo el precio. Con 1,75 billones de dólares, SpaceX cotizaría a aproximadamente 110 veces sus ventas anuales.. Para que esa valoración tenga algún sentido, habría que suponer que, simultáneamente, Starship se convierte en un transporte comercial masivo, los centros de datos orbitales alimentados por energía solar reemplazan a los terrestres y el turismo espacial escala hasta el punto de hacer de Marte un negocio viable. Todo ello al mismo tiempo y en plazos razonables.
El historial de Musk exige precaución. Sus promesas son públicas y verificables, y los datos así lo confirman. Se anunciaron cuatro fechas de llegada a Marte y no se cumplió ninguna; El año pasado se planificaron 25 vuelos de Starship y solo se realizaron cinco. Nada de esto invalida el proyecto, pero sí requiere aplicar un descuento razonable para cualquier cosa que todavía parezca una promesa.
También hay una dimensión técnica que vale la pena entender, ya que tendrá una influencia decisiva no sólo en los precios de las acciones sino en los propios índices. En unas pocas semanas, cuatro de los organismos más influyentes del mundo financiero, el Nasdaq, el S&P 500, el FTSE Russell y el CRSP, han modificado sus reglas de inclusión para permitir la entrada a empresas como SpaceX sus índices casi inmediatamente después de salir a bolsa. Esto no tiene precedentes.
Este no es un asunto menor. Los fondos indexados, donde la gran mayoría de los ahorradores tienen su dinero, serían obligado a comprar cualquier empresa incluida en el índicesin análisis previo, sin negociación y al precio que sea. Cuanto más 500 mil millones de dólares siguiendo el Nasdaq a través de fondos pasivos inundaría SpaceX con compras masivas y automáticas en el mismo mes de su debut.
El problema añadido es que SpaceX planea poner entre el 5 y el 10 por ciento de sus acciones en circulación, un flotador libre muy pequeño. La combinación de demanda obligatoria y oferta escasa significaría que el precio no lo fijaría el mercado sino la escasez. Algo similar ocurrió en 2023 con VinFastque salió a bolsa con apenas un 1 por ciento de capital flotante. El precio de las acciones se disparó un 700% en cuestión de días, pero cualquiera que haya comprado al máximo de 90 dólares ha acumulado ahora una pérdida del 95% de su capital. Según las reglas actuales del Nasdaq, VinFast habría entrado en el índice el día 15.
Cuando el período de bloqueo de 180 días expire en diciembre, Nasdaq casualmente llevará a cabo su reequilibrio trimestral. Si el porcentaje de acciones en circulación excede del 20%, el índice recalcularía al alza la ponderación de SpaceX y los fondos serían obligado a recomprar. Esto significaría que los grandes accionistas, que controlan entre el 90 y el 95% de las acciones y que hasta entonces no habían podido vender, podrían colocar sus tenencias en fondos que no tendrían capacidad de rechazar.
Una estrategia prudente podría ser esperar hasta que expire el bloqueo en diciembre, cuando los efectos mecánicos se hayan disipado y el precio refleje mejor la realidad.
Empresas que se benefician indirectamente
Cuando SpaceX presentó su solicitud de salida a bolsa a principios de abril, varias empresas dentro del mismo ecosistema (menos conocidas pero directamente relacionadas) se dispararon entre un 10% y un 20% en una sola sesión de negociación. Este movimiento puede interpretarse como un indicador de sentimiento, ya que los inversores buscan exposición al evento antes de que llegue el jugador principal.
Laboratorio de cohetesel competidor más serio de SpaceX en lanzamientos de tamaño mediano, aumentó más del 60% durante abril y actualmente está luchando en máximos históricos contra la resistencia de 94 dólares.
AST Espacio Móvilque también tiene un acuerdo directo con SpaceX para lanzar sus satélites en cohetes de la compañía, aumentó más de un 30% desde el 1 de abril. Ha devuelto toda esa ganancia y actualmente se encuentra en fase de consolidación, aunque mantiene una tendencia alcista de largo plazo.
ecostar es quizás el sustituto más cercano a SpaceX entre las acciones cotizadas. En 2025, vendió espectro de radio a SpaceX por 17 mil millones de dólares y recibió a cambio acciones directas de la compañía, lo que la convierte hoy en la única acción cotizada con exposición real al capital de SpaceX antes de la IPO.
Para aquellos que buscan una exposición directa pero diversificada, el ETF OVNI reúne a varias de estas empresas con una mezcla de exposición sectorial en la industria, las comunicaciones y la tecnologíatodos con una narrativa similar. Desde 2024, ha mostrado una clara tendencia ascendente, especialmente desde que superó el nivel de resistencia de 30 dólares, y se ha mantenido por encima de la media móvil de 200 días con relativa fuerza.
El hecho de que SpaceX sea una empresa extraordinaria y que su IPO esté diseñada para beneficiar a sus principales accionistas no son realidades contradictorias sino perfectamente compatibles. Si se reescriben las reglas para una sola empresa y los índices se ven influenciados incluso antes de su debut, la pregunta relevante no es si SpaceX vale lo que se pidepero quién pagará esa diferencia cuando llegue el momento.
