El oro retoma su tendencia alcista tras una corrección técnica, impulsado por las compras de los bancos centrales y la desdolarización de las reservas. China y Polonia lideran esta tendencia, mientras que la incertidumbre geopolítica e inflacionaria refuerza el papel del oro como activo refugio.
Análisis de José Manuel Marín Cebrián
Tras la corrección de este año –que fue impulsada por la liquidación de posiciones especulativas en el mercado de derivados más que por un cambio en los fundamentos– el oro está registrando una vez más ganancias, impulsado por la silenciosa desdolarización de las reservas de los bancos centrales. China y Polonia están liderando el caminocon sus reservas de oro alcanzando sus niveles más altos en décadas.
Las caídas de los últimos meses no marcaron el final del ciclo del oro. En tiempos de estrés, Los inversores venden los activos con mayores plusvalías. generar liquidez y El oro, tras un fuerte repunte anterior, se convirtió en una de las principales fuentes de efectivo. Este patrón ya se observó en 2008 y durante la crisis del Covid, y se ha repetido en el primer semestre de este año siguiendo la misma lógica. A esto se sumó el desplazamiento de los flujos de capital hacia la energía. Las tensiones en el Estrecho de Ormuz han hecho subir el precio del petróleo y han reavivado los riesgos inflacionarios. atraer capital hacia activos vinculados al petróleo a expensas del oro. La corrección ha limpiado el mercado de excesos, pero las razones por las que los grandes fondos y bancos centrales siguen comprando –lejos de desaparecer– se han intensificado.
El oro no paga dividendos ni genera flujo de caja, pero brinda protección cuando el sistema falla. Muchos bancos centrales llevan años diversificando sus reservas y acumulando oro silenciosamenteun activo sin riesgo de contraparte que se vuelve más atractivo justo cuando la confianza en la deuda soberana comienza a resquebrajarse. Mientras Occidente debate sobre la inteligencia artificial y los múltiplos bursátiles, El dinero institucional está tomando posiciones en el metal. El oro no sube debido a las modas pasajeras; sube porque cubre lo que el sistema no garantiza cuando acumula riesgos estructurales. Y esos riesgos siguen ahí.
